纸浆主力切换，高位见顶。

巴西Suzano宣布12月桉木浆报价820美元/吨，较上月下降40美元。随着主流供应商报价下调，市场对于浆价的下行预期有所增强。由于阔叶在木浆中占比大且更贴近终端需求，阔叶价格下跌成为高位见顶导火索。

供需来看，近月的货源依然相对偏紧，但运力供求关系缓和，供应瓶颈改善，加上欧美需求转弱、国内需求接力难续，海外的高浆价难以为继。

国内外港口库存开始累库，现实矛盾略有缓解；智利Arauco的MAPA项目、UPM乌拉圭项目相继投产计划，增强了未来供应宽松预期。当前市场交易的逻辑是供应拐点已近，主力切换远月缺乏现货端支撑，下行周期逐步开启，纸企盈利端逐步修复，产业链利润自上而下开始传导。