木浆价格飞涨 短期泡沫还是周期性反弹的开始

木浆价格大涨，除了受到中国投机者的推动，纸质外卖餐盒需求增加、美走软以及人们在家中而非办公室使用卫生间等因素也提振了需求。

上海期货交易所漂白针叶木浆期货价格自去年12月1日以来上涨了48%，至约1,037美/吨。与此同时，世界各地生产商也以少有的剧烈幅度提高木浆价格。位于南加州的Domtar Corp。称，本月将把价格上调100-130美/吨，具体取决于产品级别。

定价服务提供商Trade Tree Online的创始人、木浆市场咨询师麦克莱(Brian McClay)表示，现货价格真的在跳涨。麦克莱称，他从1978年就从事木浆业务，在询问朋友后得知，没人见过这样的局面，也没人见过这样的上涨程度。

软木浆价格涨势最为火热，这种木浆来自针叶树，用于生产高端厕纸、纸巾、邮寄宣传材料和咖啡杯等产品。其原材料是锯木屑，以及太细、疤节太多或过于扭曲而无法加工成木材的树。

中国购买了全球三分之一以上的纸浆，大量生产纸制品和包装。上海纸浆期货于2018年开始交易，作为一系列不同品种和品级纸浆的价格指标，类似于西得州中质油和布伦特原油期货在石油价格中的参考作用。

相对于回收纸板和纸张，来自树木的原生纸浆需求在中国不断上升。中国曾经大量进口废纸供应给工厂，如今已经限制了这些进口。分析师称，欧洲和北美的纸浆生产商已经在将当地现货市场的供货转运中国，以抓住价格飙升势头。

虽然2020年大部分时间里纸浆价格表现不佳，但新冠疫情重塑了纸制品市场格局，为需求反弹创造了条件。

消费者的浴室和厨房场景已经发生了大变化。大流行期间，人们待在家里的时间更长，这意味着对用原生纸浆制成的高级卫生纸、餐巾纸和纸巾的需求增加，而对用回收材料制成的粗糙纸制品的需求大大减少，后者主要用于办公室、餐馆和其他公共场所。

困扰市场的一个大问题在于，不清楚有多少需求是来自于需要用纸浆来生产产品的中国公司，而又有多少需求是源于投机者的购买，这些投机者已经推高了期货价格，他们需要买入纸浆，以备投机失败的时候向交易对手交割纸浆。麦克莱指出，在后一种情况下，期货价格实际上拉高了实物或现货价格，因此就存在价格急剧逆转的风险。

他表示，通常只需要进行三天左右的纸浆期货交易，就能匹配上中国每年约900万吨的纸浆总进口量。投机者和散户投资者加入的狂热交投使得实际需求难以判断，尤其是中国的终端用户也参与到这波热潮里，他们把购买的纸浆进行转售。

BMO资本市场(BMO Capital Markets)研究林木产品的怀尔德(Mark Wilde)称：“目前尚不清楚这是短期泡沫，还是周期性反弹的开始。”

看涨木浆的理由中包括推广使用可生物降解包装的环保举措，这是许多公司吸引环境、社会和治理(ESG)基金的一个重要因素。

纸杯和折叠纸盒制造商Graphic Packaging Holding Co。的高管周二告诉投资者，每年大约有75亿美的塑料杯、食品托盘、沙拉碗、外卖容器、立式包装袋和六包装环市场被纸制品所取代。这家亚特兰大公司表示，将花费1亿美为其位于得克萨斯州特克萨卡纳的工厂添置机器，用该地区丰富的松树资源生产涂层未漂白牛皮纸板。

首席执行官多斯(Michael Doss)称：“我们看到我们的食品和饮料包装被迅速采用。”

美走软也提振了纸浆价格。和许多其他大宗商品一样，纸浆也是以美定价的。美走软使得中国及其他地方的买家可以更便宜地买到纸浆。过去一年，衡量美对一组其他货币的华尔街美指数下跌了约5%。

分析师称，如果高价格持续下去，纸巾和卫生用品制造商的利润率可能会更低，如金佰利(Kimberly-Clark Co。，)和宝洁公司(Procter&Gamble Co。，)，同时消费者的购买价格可能会升高。赢家将是纸浆制造商，包括Domtar、国际纸业公司(International Paper Co。，)和加拿大公司Canfor Pulp Products Inc。及West Fraser Timber Co。等。