纸浆月报：二季度以防守为主

下游品种分化，终端传导仍不顺畅文化纸和白卡纸纸企价格稳定且挺价意向仍存，终端订单多以刚需补库为主；生活用纸纸企利润承压，保定地区纸企发布停机检修计划，规模纸企提涨终端供货价格。

关注浆厂春季减产进度

针阔叶供应情况继续分化。据不完全统计，截至3月31日当周，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降5.2%，较2月末下降8.1%，较去年同期下降14.1%。

后市展望(仅供参考)

复盘2~3月的这波涨跌，在再通胀逻辑和全面复苏的背景下，大宗商品延续去年四季度的涨势，但节后基本面的表现不足以支撑前期过高的涨幅，大宗商品出现调整并回归节后起涨点。而纸浆期货的这次调整节奏要慢。其原因在于，虽然终端传导仍不顺畅但纸企挺价意向仍存，虽然阔叶浆供应压力尚在但供应端减产和运输消息不断，并且针叶浆发运量确实在不断下降。

进入二季度，来自宏观的冲击会一直存在，宏观市场波动甚至有望进一步加剧。而二季度以防守为主，同时需要注意中长期的风险也在累积中。

风险提示：疫情影响持续；经济复苏不及预期；汇率变化